中药壮阳药四大壮阳药，中式壮阳药涨疯了

摘要:一家有500年历史的壮阳企业，被皇帝亲自测试过(欢迎关注杠杆游戏)

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撰文|张银银编辑|欣欣然
中药牛的秘方！
一是片仔癀的“一丸难求” ，云南白药的日线涨停，现在轮到广宇源了，一个月股价涨了80% 。
【中药壮阳药四大壮阳药，中式壮阳药涨疯了】广源在某些群体中，但它是众所周知的。随便做个关键词搜索，出来的是某电商网站东方的“广源补肾壮阳” 。
我在某东看到，广誉远拥有的龟龄集价格往往在几百，最贵的也有一两万。
龟龄集的主要功能是“强身健脑、补肾益气、开胃” ，被归类为“中国春药”—— 。中医博大精深，类似的产品和公司也有几家。

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当然，广源公司股价近期出现异常波动也有重要原因。6月8日，公司发布《关于公司控股股东及实际控制人拟变更的提示性公告》。
广元控股由Xi安东升集团有限公司变更为金创投资，实际控制人变更为山西SASAC 。
又一只神奇的中药股，真的值得投资吗？简单谈谈杠杆。
一家多项业绩指标连续3年下滑的公司
根据广源源2021年第一季度报告，杠杆游戏发现其主要财务数据下滑。
比如总资产从38亿元下降到36亿元，下降了近5% 。
第一季度营收从去年同期的2.25亿元降至1.9亿元。
这并不残忍。归乡净利率从去年同期的2700多万元下降到500多万元，降幅为81.25% 。

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不仅如此，扣除非经常性损益后的净利润、加权平均净资产收益率、基本每股收益、摊薄每股收益等归属于上市公司股东的指标均出现高比例下降。如上图所示。
事实上，这种情况直到2021年才出现，广源的业绩下滑，这种情况已经持续了三年。
例如，杠杆游戏注意到，其2020年营收为11.09亿元， 2019年为12.17亿元， 2018年为16.19亿元。
2019年和2020年，营收分别同比下降24.81%和8.85% 。

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利润指标也是如此。
2018年、2019年、2020年净利润分别为3.74亿元、1.3亿元、3200.3万元。这种下降实际上比收入下降更夸张。
2019年净利润下降65.23% ， 2020年扩大到75.40% 。相比之下， 2021年第一季度的降幅似乎又在扩大。

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(1)报告期内，公司在“稳客户、保销量、促增长”的营销思路下，持续增加终端各项营销活动，整合渠道资源，优化客户资源，合理控制应收账款规模，加快商业库存分配，导致报告期销售收入较上年同期减少3487.78万元，降幅15.51%；
(2)受产品销售结构占比变化影响，公司综合毛利率较上年同期下降6.48个百分点；(3)增加终端销售，持续加大市场投入，销售费用比提高2.11个百分点。
2017年以来，杠杆游戏发现广源的毛利率连续三年逐渐下滑。
从2017年的82.39%到2018年的81.12% ， 2019年的77.79% ， 2020年的71.25% 。到2021年第一季度为69.42% ，继续下降。
1f64530a89d234a893627fd?from=pc">这么看，毛利率惊人啊。
我们看净利率，就知道出大问题。2018年，广誉远的净利率高达24.34% ， 2019年下滑至11.28% ， 2020年只剩下2.67% 。

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对了， 2021年1季度仅为2.53%——是的，又降了那么一丢丢。

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一家研发不高，销售费用居高不下的医药公司
为什么广誉远的毛利率虽然下滑，却依旧不低，可最终净利率连续下滑，至今低到惊人？
答案其实都在公开披露中。
根据广誉远2021年1季报，杠杆游戏注意到，广誉远的营收降至1.90亿元，而销售费用的开销就达到9242万元。

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当然，这比2020年同期的1.046亿元要低。可是2020年同期，广誉远的收入对应的有2亿多元。

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而同期，研发费用仅为363.59万元， 2020年同期尚有超600万元。
同时，税金及附加增至400多万元， 2020年同期仅为200多万元。
在2021年1季报报中，广誉远做了回应：
（1）税金及附加比上年同期增加166.74元，增幅62.46% ，主要因为报告期公司缴纳的房产税增加。
（2）研发费用比上年同期减少251.90万元，减幅40.93% ，主要因为报告期内公司根据项目开展情况确认的费用化支出较上年度有所减少。
不过，杠杆游戏注意到，近年来广誉远的销售费用一直居高不下。比如2018年营收超过16亿元，销售费用6亿多元。
2019年营收降至12亿元出头，销售费用依旧5亿多元。

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2020年营收如上文所述，继续滑坡至11亿元出头了，可销售费用反倒比2019年还高出4000万元，达到5.842亿元。
于此，不用杠杆游戏说，不难理解，为什么广誉远赚钱越来越难。

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此外，杠杆游戏注意到， 2020年末，广誉远的加味龟龄集酒库存量、龟龄集库存量相对2019年末都有较高的提升。如上图。
对于一家企业来说，这个现象值得注意。

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疯狂烧钱数年， 2021年业绩如何兑现？
2021年度，广誉远确定的经营目标为：收入13.5亿元，净利润0.6亿元。
广誉远特别说明：
该经营目标并不代表公司对2021年的盈利预测，能否实现取决于国家宏观政策、市场状况的变化等多重因素，存在不确定性，敬请投资者特别注意。
净利润定的目标很低，杠杆游戏觉得还有实现的可能。但营收要实现13.5亿元，考虑到一季度的颓势，同时这个目标如果实现，为近3年来最高，难度可想而知。
对了，杠杆游戏看到广誉远这么一段表述：
公司还将紧密围绕国家“十四五”发展规划对中医药行业的政策方针，以广誉远480周年为契机，开展多种形式的中医药科普宣传活动，提供广大学生和民众了解和学习祖国传统中药的机会，种草中药文化。并不断加强科研开发和精益生产制造及成本管控，继续推进组织管理革新，严格目标结果导向与经营业绩考核，提升企业盈利能力。
不得不说，小透明广誉远，自我宣传的历史挺长的。
按照广誉远的自我介绍：始创于明嘉靖二十年(公元1541年) ，距今已有近500年的历史，其间历经广盛号药店、广升聚、广升蔚、广升誉、广升远、山西中药厂、山西广誉远等十几个商号药厂更迭。
广誉远说，自己在清代曾与广州陈李济(1600年创建)、北京同仁堂(1669年创建)、杭州胡庆余堂(1874年创建)并称为“四大药店” 。
龟龄集、定坤丹， “御用圣品”的宫廷出身，数百年的药用历史，深刻佐证了其功效卓著；多位皇帝的相关御批……
这些杠杆游戏没能力考证。
清晰的历史是， 21世纪初，当时叱咤医药界的“资本狂人”郭家学，看上了彼时资不抵债的山西广誉远。
郭家学将广誉远收购，并开启东盛集团的大发展版图。

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狂人往往都会遇到债务暴雷、资金断裂，东盛集团也不例外。挺过来后，一个广泛流传的故事是，郭家学参观了山西晋城某百年豪门后，他发现，与其做一家500强企业，不如做一家500年企业。
“悠久的历史故事” ，成为广誉远传播产品的重要手段。
广誉远旗下的龟龄集等，此前确实也经历了大发展。但这个市场门槛很低， “中式壮阳药”哪个公司都可以做，其效果始终没“化学壮阳药”来得有效率，而且不便宜。
如杠杆游戏上文所述，广誉远的销售费用近年一直维持高位，但大肆的营销烧钱，没有换来营收的增长，反倒退步。

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和2020年6月比，广誉远的股价已经是当时的3倍。
低盈利能力，拿什么支撑股价？新的大股东，又能否扭转局面，我们谨慎祝福。
本文部分图表源自同花顺、东方财富，特此感谢
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