禽畜养殖饲料行业3月度投资策略：猪价高位波动 饲料保持高盈利
猪价持续上涨 。2016年2月26日,全国仔猪均匀价格为33.4元/公斤,生猪均匀价格为17.99元/公斤,终端猪肉均匀价格27.5元/公斤,白条肉均匀价格为24.12元/公斤,二元母猪价格达到历史高点,为2220元/头,较上月同期均潞傍上涨,分辞为相对历史最高价格的71%,86%,87%,93%和100% 。自2015年12月起由于冬季猪肉消费增添,猪价持续上行 。节后消费逐渐恢重常态,猪价高位颠簸约摸性较大 。
生猪存栏低位波动 。生猪存栏自2012年10月以来已经持续40个月同比下降 。由于冬季猪肉需求量大,屠宰量增添,生猪存乐伢幅减少,2016年1月生猪存乐仫到历史新低,为3.74亿头,同比下降7.92% 。月度母猪存栏3850.58万头,同比下降9.67% 。自2013年9月以来持续下滑 。当前能繁母猪存栏只相当于2008年中期的水平 。【禽畜养殖饲料行业3月度投资策略：猪价高位波动 饲料保持高盈利】
养殖利润大幅提高 。2016年2月19日生猪头均养殖成本1325.6元/头,较1月底下跌88元/头,从相对历史高点的79%降至74% 。其中仔猪成本400元/头,较1月底下跌74元/ 头 。饲料成本为615.6元/头,较上月底下跌13.68元/头 。2月19日生猪养殖利润672元/头,较上月底上涨152.88元/头,涨幅29%,从历史高低的76%涨至98% 。繁育利润、养殖利润均显然提高,无论猪粮比还是猪料比均远高于盈亏平衡点 。
饲料盈利小幅归升 。饲料盈利2月小幅归升,2016年2月26日育肥猪料盈利569.5元/吨,较2月底上涨34.5元/吨;蛋鸡料毛利552.3元/吨,较1月底上涨31.5元/吨;肉鸡料毛利503元/吨,较1月底上涨35元/吨 。2016年1月底育肥猪料、蛋鸡料和肉鸡料吨毛利分辞为历史高点的90%、88%和89%,2月26日这三类饲料的毛利水平分辞处于历史高点的95%、94%和95%,处于历史高位 。
投资评级:由于冬季猪肉消费增添,猪价持续上行,养殖成本下降,养殖利润大幅增长 。2月生猪及能繁母猪存栏仍持续减少,出栏增长 。根据历史生猪存栏情况,我们预计3月存栏会浮现轻微增长,猪价将在高位小幅波动,养殖行业全年景气 。饲料行业盈利能力小幅归升,处于高位 。维持禽畜养殖行业“看好”评级 。
市场表现催化剂:禽畜价格归升,饲料行业盈利持续,生态畜禽市场发展 。
风险因素:疫情导致猪价下跌;饲料价格上涨导致饲料成本难以转嫁;另外未预期事件 。
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