天邦股份跟踪报告:养殖产能扩张叠加疫苗放量,公司进入高速发展期
报告要点
事件评论
生猪出栏量有望大幅增长 。我们以为未来公司生猪出栏量将大幅增长, 基于:1、公司+家庭农场模式有望持续发力 。2、艾格菲传统猪场改造升级和广西大化猪场产能恢重已经尽成 。后期产能将逐渐释放,预计今年二季度起公司生猪出栏规模将浮现显然增长达12 万头 。3、公司拟通过定增方式募捐资金14.8 亿元用于发展现代化生猪养殖产业化项目,养殖基地建成投产后公司将新增年出栏158.50 万头生猪的产能 。4、公司合作成立产业基金,未来仍将环绕生猪产业链上下游进行资源整合,不消除在育种、动保和生猪养殖方面进行国际并购和合作的约摸 。预计公司2016、2017 年生猪出栏规模将分辞达到65 和130 万头 。
四大核心动保产品推动动保陷入高速发展期 。主要基于:1、猪圆环市场苗将持续发力 。公司在猪圆环市场苗的推广方面投入较大,猪圆环苗未来几年还会有稳定的增长 。2、春节前后腹泻疫情严重将带动公司腹泻疫苗销量增长 。公司腹泻疫苗在行业内具有最臃碑,且根据草根调研结果,今年春节前后全国范围内浮现大面积仔猪和母猪严重腹泻疫情,预计会对公司腹泻疫苗销量起到较大带动作用 。3、公司新批高致病性猪蓝耳疫苗今年上市,未来或进一步为公司奉献利润 。集体上我们预计公司2016 年动保净利有望增至6000 万元 。
聚焦特种水产饲料,高毛利水平保证饲料板块盈利稳定增长 。公司前期剥离部分饲料公司,使得今年饲料集体销量或有降低 。但通过聚焦毛利较高的特种水产饲料的市场开辟,将使得公司集体饲料板块盈利实现稳定增长 。公司目前拥有国际级的膨化颗粒饲料生产线7 条,并拥有行业率先的生产工艺和质量控制体系,可保证水产料产能的供应及销量 。现阶段公司特种水产饲料毛利率约20%,普通水产饲料毛利率约15% 。预计2016 年饲料板块业务将为公司奉献1-1.1 亿净利润 。
看好品牌猪肉发展前景 。基于种猪、饲料及疫苗领域的优势,公司推出拾分滋味品牌的美味猪肉 。屠宰加工方面,预计公司通过参股控股或委托资产模式获取屠宰产能,营销方面公司通过建立线上线下O2O 营销将美味猪肉分中高低三挡分级营销 。目前公司食品板块团队已组建尽成,团队尽职人在零售行业经验丰富,看好美味猪肉发展前景 。
赠予“买入”评级 。预计公司16、17 年EPS 分辞为1.62 元和2.06 元,赠予“买入”评级 。
【天邦股份跟踪报告:养殖产能扩张叠加疫苗放量,公司进入高速发展期】风险提醒:(1)猪价下跌;(2)出栏规模不达预期;(3)疫情风险 。
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